Lograr el éxito a través de enfoques innovadores para el reparto de riesgos de los PPA

Por Erik Ejups, Director Asociado de Originación y Marketing de Potencia

Hubo un tiempo en que los retos de la contratación de energías renovables se debían a su novedad. Las tecnologías no estaban probadas, los riesgos eran poco conocidos y los compradores y vendedores se inventaban las reglas sobre la marcha.

Hoy, muchas de esas incertidumbres se han eliminado. La eólica y la solar son tecnologías probadas, y los propietarios, inversores e instituciones financieras confían en la capacidad de las renovables para cumplir las expectativas. Sin embargo, han surgido nuevos retos para el desarrollo, la construcción y las operaciones de los proyectos. Algunos son problemas que vienen de lejos, como los atascos en las colas de interconexión y la amenaza de nuevas leyes y reglamentos que podrían afectar negativamente a las renovables. Más recientemente, la pandemia ha introducido nuevas limitaciones: retrasos en la cadena de suministro, problemas de transporte, aumento del precio de las materias primas y escasez de mano de obra. En este contexto, la demanda de energías renovables ha superado la oferta de proyectos viables. Esto plantea un dilema para las organizaciones que quieren reducir su huella de carbono y crea la necesidad de que todas las partes interesadas trabajen para conseguir acuerdos de adquisición que sean financiables y lo suficientemente ágiles como para sobrevivir a la mayor incertidumbre actual.

EDF Renewables lleva más de 35 años trabajando en Norteamérica. Hemos desarrollado más de 24 gigavatios de generación renovable, lo que nos convierte en una de las mayores empresas del sector. Con el respaldo de una de las mayores empresas de servicios públicos del mundo, financiamos en el balance el desarrollo y la construcción de proyectos y, con pocas excepciones, conservamos la propiedad mayoritaria durante toda la vida del activo. La posición de EDFR como propietario y operador de activos a largo plazo con una gran flota de generación significa que hemos desarrollado estrategias para mitigar muchas de las incertidumbres inherentes al proceso. Tenemos un enfoque centrado en la sostenibilidad a largo plazo de nuestra base de activos y de nuestras relaciones comerciales.

Por eso, ante los retos del mercado que se han desarrollado en los dos últimos años (y que no dan señales de remitir en un futuro inmediato), hemos creado estructuras contractuales innovadoras para que los proyectos lleguen a buen puerto. Trabajando estrechamente con nuestros clientes, hemos negociado y ejecutado con éxito acuerdos de compra de energía (PPA) basados en estructuras de riesgo compartido que protegen a ambas partes contra los caprichos del mercado. Estas estructuras incluyen precios de los PPA que se ajustan en función de las condiciones del mercado, prórrogas permitidas de las fechas previstas de explotación comercial (COD), reparto del riesgo reglamentario y reparto del riesgo de base.

Ajuste del precio del PPA: El ajuste del precio del PPA es un mecanismo que permite que el precio del PPA fluctúe en respuesta a los costes de capital clave, como la fabricación y el transporte de los equipos del proyecto, así como la totalidad de la ingeniería, la adquisición y la construcción. Poco antes de finalizar la financiación del proyecto, el precio del PPA se recalcula en función de los costes finales verificados por un contable independiente, o de los cambios en un índice de materias primas desde que se ejecutó el PPA. Si el coste del proyecto aumenta en relación con el caso base, el precio del CCE se incrementa en un porcentaje previamente acordado. En cambio, si los costes disminuyen, el precio del CCE se reduce, por lo que tanto EDFR como el cliente comparten el riesgo y los beneficios potenciales de los cambios en el mercado. El contrato incluye rampas de salida para ambas partes en caso de que el ajuste del precio del PPA supere un límite superior y ninguna de las dos partes desee seguir adelante.

Extensiones COD: El mecanismo de prórroga de la fecha de operación comercial (DAC) permite hacer frente a múltiples riesgos, como los retrasos en la importación causados por el Servicio de Aduanas y Protección de Fronteras de Estados Unidos. También se utiliza para la interconexión de servicios públicos y los retrasos en los hitos de desarrollo. La DQO puede ampliarse sin penalización en caso de ralentización derivada de cualquiera de estos problemas.

Riesgo normativo: El reparto del riesgo normativo es otra característica clave de estos contratos. Si un posible cambio normativo no se resuelve antes de que se tome la decisión final de inversión, el vendedor puede retrasar la operación comercial o, si tras una prórroga inicial sigue sin haber resolución, rescindir el CCE. Tras la emisión de la decisión final de inversión, el vendedor cubre el primer tramo de costes atribuibles al cambio normativo adverso y el comprador cubre el siguiente tramo de costes. Si los costes atribuibles a los cambios regulatorios adversos superan estos niveles combinados, el comprador puede optar por seguir adelante y cubrir el exceso de costes, o el vendedor puede rescindir el CCE.

Riesgo de base: La base es la diferencia entre el precio ganado por el vendedor por la venta de energía en el nodo del proyecto, y el precio pagado por el vendedor, según el PPA, en el centro de comercialización. Este riesgo, asumido casi exclusivamente por los vendedores en los PPA de las empresas, se ha vuelto insostenible. Los promotores están presionando y buscando socios dispuestos a compartir los riesgos del proyecto durante la vigencia del PPA. EDFR ha trabajado con los compradores para limitar el coste base total que puede soportar el vendedor en cualquier año de contrato. Sin esta protección del riesgo, los proyectos pueden llegar a tener un flujo de caja negativo y correr el riesgo de fracasar. Cuando se supera el coste total, el PPA se liquida en el nodo del proyecto, lo que absuelve al vendedor del riesgo de base durante el resto del año contractual.

EDF Renewables se dedica al crecimiento a largo plazo y se centra en resolver los riesgos, en lugar de perseguir los mayores rendimientos potenciales y las suposiciones poco realistas que no pasarán el escrutinio en la financiación de proyectos. Al abordar las principales preocupaciones de ambas partes y compartir equitativamente el riesgo, estas innovadoras estructuras de PPA demuestran que es posible obtener resultados satisfactorios incluso en condiciones inciertas y difíciles. En el mercado actual, trabajar con un promotor establecido, experimentado y bien capitalizado puede significar la diferencia entre lograr la operación comercial o que una gran inversión de tiempo, dinero y esfuerzo se quede en nada.

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